Original-Research: Homes & Holiday AG (von GBC AG)

Original-Research: Homes & Holiday AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Homes & Holiday AG

Unternehmen: Homes & Holiday AG
ISIN: DE000A2GS5M9

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 0,86 Euro
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Geschäftsjahr 2019 mit einem Umsatzanstieg und einer deutlichen
Ergebnisverbesserung abgeschlossen; Umgesetzte Optimierungsmaßnahmen haben
zu einer deutlichen Senkung der Kostenbasis geführt und damit auch die
Break-Even-Eintrittsschwelle wesentlich gesenkt; Break-Even nun für das
kommende Geschäftsjahr 2021 erwartet; Kursziel: 0,86 EUR/Aktie; Rating:
Kaufen
 
Die Homes & Holiday AG agiert als Ferienimmobilienspezialist in ihrer
Kernregion Balearen in einem attraktiven Marktumfeld. Auf dieser spanischen
Inselgruppe wurden im Jahr 2019 Immobilien im Gesamtwert von rund 4,10 Mrd.
EUR umgesetzt. Die Gesellschaft besitzt auf den Balearen in ihren
Geschäftsbereichen Makler- und Ferienvermietungsbusiness eine gute
Marktposition (Top-3-Positionierung) und damit eine gute Ausgangslage für
zukünftiges Wachstum.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 konnte der Homes & Holiday-Konzern einen
deutlichen Anstieg der Konzernumsatzerlöse verzeichnen. So sind die Erlöse
in dieser Periode im Vergleich zum Vorjahr um 13,3% auf 2,21 Mio. EUR (VJ:
1,95 Mio. EUR) angewachsen. Die erzielten Umsatzerlöse wurden hierbei
hauptsächlich von den (Lizenz-)Gebühreneinnahmen aus dem Maklerbereich in
Höhe von 1,27 Mio. EUR getragen. Wir gehen davon, dass die
Nettoumsatzerlöse aus dem Maklergeschäft auf einem Verkaufsvolumen von rund
65,0 Mio. EUR resultierten.
 
Vor dem Hintergrund der vorherrschenden Corona-Krise und den hiermit
verbundenen negativen Folgen für die Tourismus- und
Immobilienmaklerbranche, haben auch wir unsere bisherigen Prognosen
angepasst. In Anbetracht der bisherigen deutlichen Beeinträchtigung der
Geschäftsentwicklung und den erwarteten weiteren schwierigen
Rahmenbedingungen durch die Corona-Pandemie, rechnen wir für das
Geschäftsjahr 2020 nun lediglich mit Umsatzerlösen in Höhe von 1,13 Mio.
EUR (zuvor: 2,78 Mio. EUR). Bedingt durch das deutlich geringere erwartete
Geschäftsvolumen, kalkulieren wir mit einem negativen EBITDA in Höhe von
-0,32 Mio. EUR (zuvor: 0,13 Mio. EUR).
 
Für das Folgejahr 2021 rechnen wir mit deutlich geringeren negativen
Effekten durch die Corona-Krise und somit mit einem deutlich positiveren
Marktumfeld für die H&H-Gruppe. Basierend auf diesen verbesserten
Rahmenbedingungen und einem erwarteten Ausbau der Marktposition im Makler-
und Ferienvermietungsgeschäft auf Mallorca, rechnen wir für diese
Geschäftsperiode mit Umsatzerlösen in Höhe von 2,44 Mio. EUR (zuvor: 3,41
Mio. EUR). Insbesondere der Geschäftsbereich Ferienvermietung sollte
mittel- und langfristig von einer verstärkten Nachfrage nach
Ferienimmobilienurlaub und dem Kundenwunsch nach Ferienimmobilien als
Renditeobjekt profitieren. Auf Ergebnisebene sollte hierbei für diese
Geschäftsperiode ein EBITDA in Höhe von 0,45 Mio. EUR (zuvor: 0,42 Mio.
EUR) und damit die Break-Even-Schwelle erreicht werden können.
 
Im darauffolgenden Geschäftsjahr 2022 rechnen wir mit einem weiteren Ausbau
der Marktpositionen im Makler- und Ferienvermietungsbereich auf Mallorca.
Insbesondere im Ferienvermietungsgeschäftsbereich sollte es nach der
Zusammenlegung der Vermarktungsportale und durch verstärkte
Marketingmaßnahmen gelingen, aus der hohen Anzahl an Vermietungsobjekten
deutlich mehr Buchungsvolumen und damit Provisionsumsatz als in der
Vergangenheit zu erzielen. Hierauf aufbauend rechnen wir für diese
Geschäftsperiode mit einem deutlichen Umsatzanstieg auf 3,41 Mio. EUR und
einem EBITDA in Höhe von 0,69 Mio. EUR.
 
Vor dem Hintergrund der negativen Folgen der Corona-Krise und den
Unsicherheiten bezüglich des weiteren Verlaufs der Pandemie, haben wir
unsere bisherigen Unternehmensprognosen nach unten angepasst. Auf Basis der
neuen Prognosen haben wir einen fairen Wert von 0,86 EUR je Aktie (zuvor:
1,05 EUR) ermittelt. In Anbetracht der negativen Folgen der COVID-19-
Pandemie auf das Marktumfeld des Unternehmens, haben wir unser Kursziel
damit signifikant reduziert. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sehen wir
jedoch ein hohes Kurserholungspotenzial und stufen die Aktie weiterhin mit
dem Rating Kaufen ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21689.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 30.09.20 (13:31 Uhr)   
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 01.10.20 (10:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.