Original-Research: Uzin Utz (von Montega AG)

Original-Research: Uzin Utz - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz

Unternehmen: Uzin Utz
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.08.2019
Kursziel: 69,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese, Patrick Speck

Erhöhte Kostendisziplin führt zu erfreulicher Ergebnisdynamik –
Konjunkturentwicklung im Bausektor weiterhin abgekoppelt
 
Uzin Utz hat gestern Zahlen für das 1. Halbjahr 2019 vorgelegt. Aufgrund
der weiterhin positiven Rahmenbedingungen wurden die bereits erhöhten
qualitativen Umsatz- und Ergebnisziele des Unternehmens für das Gesamtjahr
bestätigt.
 
[Tabelle]
 
Hohe Umsatzdynamik hält an: Uzin Utz konnte die hohe Wachstumsdynamik der
ersten drei Monate auch im zweiten Quartal fortsetzen und einen
Umsatzanstieg auf 94,8 Mio. Euro verzeichnen (+8,1% yoy). Auf
Halbjahressicht bedeutet dies einen Umsatz von 186,2 Mio. Euro (+9,3% yoy).
Die bereits zu Beginn des Geschäftsjahres durchgeführte Preiserhöhung
konnte im Laufe des Q2 auf nahezu alle Produktgruppen ausgedehnt werden.
Die anhaltend gute Konjunktur im Baugewerbe und die hohe Nachfrage
insbesondere im Wohnungsbau stütze diese erfreuliche Entwicklung.
 
Kostendisziplin führt zu überproportionalem Ergebnisanstieg: Während
gestiegene Frachtund Rohstoffkosten die Marge im letzten Geschäftsjahr
belasteten, wurden diese Effekte nun weitestgehend kompensiert. In Folge
dessen stieg die EBIT-Marge im ersten Halbjahr auf 8,8% (+80 BP). Hierbei
ist jedoch zu beachten, dass die erstmalige IFRS16-Anwendung das operative
Ergebnis leicht positiv beeinflusste. So resultierte aus der Aktivierung
von Leasingverhältnissen ein positiver Effekt auf das EBITDA (+2,0 Mio.
Euro), während sich die Abschreibungen leicht unterproportional erhöhten
(+1,9 Mio. Euro). Auf Nettoebene erzielte Uzin Utz einen überproportionalen
Anstieg von 15,5% auf 10,8 Mio. Euro.
 
Weiterhin gutes Sentiment in der Baubranche: Auch wenn sich das
gesamtwirtschaftliche Umfeld vermehrt eintrübt, deuten viele Indikatoren
auf eine anhaltend gute Konjunktur im Bausektor hin. So stiegen die
Auftragseingänge im ersten Halbjahr 2019 nominal um 10,8% (Quelle:
Statistisches Bundesamt). Auch der Zentralverband des Deutschen Baugewerbes
blickt aufgrund der guten Auftragslage optimistisch auf die kommenden
Monate und rechnet für den größten Absatzmarkt von Uzin Utz (Umsatzanteil
Deutschland: 37,5%) weiterhin mit einer dynamischen Entwicklung. Wir sehen
daher eine solide Basis für weiteres Wachstum in H2. Im Rahmen eines
Analystenwechsels haben wir die Schätzungen für 2019 und die kommenden
Jahre nach oben angepasst.
 
Fazit: Der Halbjahresbericht verdeutlicht u.E. einmal mehr die gute
Positionierung von Uzin Utz. Als Profiteur der boomenden Baukonjunktur
erwarten wird auch in der zweiten Jahreshälfte weiteren positiven Newsflow.
Nach Überarbeitung unseres Modells bestätigen wir die Kaufempfehlung mit
einem neuen Kursziel von 69,00 Euro (zuvor: 65,00 Euro).
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18787.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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