Original-Research: Expedeon AG (von GBC AG)

Original-Research: Expedeon AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Expedeon AG

Unternehmen: Expedeon AG
ISIN: DE000A1RFM03

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Starkes Umsatz- und Ergebniswachstum nach 9 Monaten 2018; Prognosen und
Kursziel bestätigt
 
Die von der Expedeon AG bereits in den vergangenen Quartalen aufgezeigte,
klar aufwärtsgerichtete Tendenz bei den Umsatzerlösen, wird auch auf Basis
der 9-Monatszahlen 2018 ersichtlich. Die Umsatzerlöse in Höhe von 9,28 Mio.
€ (VJ: 5,34 Mio. €) lagen dabei, wie erwartet, deutlich oberhalb des
Vorjahreswertes. Die Basis für diese Entwicklung hat sowohl einen
organischen Ursprung (Ausweitung der Produktpalette, Ausweitung der
Kundenbasis, stärkere Nachfrage nach Expedeon-Produkten etc.) und basiert
darüber hinaus auf den hohen Akquisitionsaktivitäten der vergangenen
Geschäftsjahre. Erwähnenswert ist hierbei der in 2016 erfolgte Erwerb der
Expedeon Ltd. und der C.B.S. Scientific sowie die in 2017 getätigte
Akquisition der Innova Biosciences. Im ersten Halbjahr 2018 wurde zudem die
australische TGR Biosciences erworben, die jedoch erst zum 01.05.2018 in
den Konzern einbezogen wurde und daher einen nur anteiligen Einfluss auf
die Umsatzentwicklung des Expedeon-Konzerns hatte. Analog zum starken
Umsatzwachstum wurden auf EBITDA-Ebene erstmalig der Break-Even und damit
ein leicht positiver Wert erreicht. Das EBITDA verbesserte sich
entsprechend deutlich auf 0,14 Mio. € (VJ: -2,52 Mio. €).
 
Auf Basis der 9-Monatszahlen hat die Expedeon AG die zuletzt angehobenen
Prognosen bestätigt. Weiterhin wird eine Umsatzbandbreite zwischen 13 Mio.
€ und 14 Mio. € erwartet sowie erstmalig das Erreichen des Break-Even beim
EBITDA. Um die Umsatzguidance zu erreichen, müsste die Gesellschaft im
letzten Quartal noch Umsatzerlöse in Höhe von 3,7 Mio. € bis zu 4,7 Mio. €
erwirtschaften. Ausgehend vom letzten Quartal (Q3 2018), in dem Umsätze in
Höhe von 3,66 Mio. € erzielt wurden, erscheinen die Unternehmensprognosen
realistisch. Unsere bisherigen Prognosen sind hingegen etwas zu offensiv
und daher nehmen wir eine leichte Reduktion auf 13,20 Mio. € (bisher: 13,91
Mio. €) vor.
 
Darüber hinaus rechnen wir insgesamt mit einer Fortsetzung des
eingeschlagenen Wachstumskurses. Unterstützend wirkt sich hier die laufende
Einführung neuer Produkte, wodurch neue Kunden sowie Märkte erschlossen
werden können. Beispielhaft steht hierfür die Ende 2017 erfolgte Einführung
des TruePrimeTM apoptotic cell free DNA amplification Kit. Mit diesem
Flüssigbiopsie-Kit ist es möglich, in Flüssigkeit frei zirkulierende
Tumor-DNA zu amplifizieren und sollte sich daher zu einem wichtigen
Instrument in der onkologischen Forschung und Diagnostik etablieren.
Weitere Produkteinführungen sowie das Heben von Synergieeffekten sollten
sich positiv auf die Umsatzentwicklung auswirken. Wir bestätigen daher
unsere mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen.
 
Die Gesellschaft befindet sich auf sehr gutem Wege, das Ziel eines
positiven EBITDA auf Gesamtjahresebene zu erreichen. Vor dem Hintergrund
eines erwartet steigenden Umsatzniveaus sowie des vollständigen Einbezugs
der TGR-Ergebnisbeiträge im zweiten Halbjahr, sehen wir dieses Ziel als
sehr realistisch an. Unsere erwartetes EBITDA in Höhe von 0,52 Mio. €
(bisher: 0,95 Mio. €) reflektiert die leicht reduzierte Umsatzerwartung.
 
Ausgehend von den leicht reduzierten Prognosen haben wir im Rahmen des
DCF-Bewertungsmodells ein neues Kursziel in Höhe von 3,20 € (bisher: 3,30
€) je Aktie ermittelt. Bei einem aktuellen Kursniveau von 1,01 € ist noch
reichlich Kurspotenzial vorhanden und daher bestätigen wir unser
KAUFEN-Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17301.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,7,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Uhrzeit) Fertigstellung: 26.11.2018 (10:00 Uhr)
Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe: 26.11.2018 (12:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.