Original-Research: ecotel communication ag (von Sphene Capital GmbH)

17. August 2022
Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag

Unternehmen: ecotel communication ag
ISIN: DE0005854343

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 17.08.2022
Kursziel: EUR 47,60 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Wachstum im zweiten Quartal deutlich beschleunigt
 
ecotel communication ist auf dem besten Weg, die ambitionierten Umsatz- und
Ertragsvorgaben für das Gesamtjahr 2022e zu erreichen bzw. zu übererfüllen.
So wurde im ersten Halbjahr 2022 mit EUR 9,5 Mio. ein bereinigtes
operatives Ergebnis (EBITDA) in einer Größenordnung erwirtschaftet, die
ecotel bis einschließlich 2019 nicht einmal auf Gesamtjahressicht erreicht
hatte. Die Halbjahreszahlen zeigen überdies, dass die Skalierung in den
Segmenten noch nicht abgeschlossen ist. So wird sich nach unserer
Einschätzung der Umsatz-Mix insbesondere im Segment easybell weiter
verbessern - mit entsprechenden Folgen für die Ertragsentwicklung. Wir
bestätigen daher unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell
abgeleitetes Kursziel von EUR 47,60 (Base-Case-Szenario) und unser Buy-
Rating für die Aktien der ecotel communication.
 
Im zweiten Quartal 2022 ist es ecotel gelungen, die Erlöse prozentual noch
stärker als im ersten Quartal 2022 zu steigern. Konzernweit lagen die
Quartalserlöse mit EUR 31,8 Mio. nicht nur um 49,7% über dem Vorjahreswert
(EUR 21,2 Mio.), sondern auch deutlich über unseren Schätzungen (EUR 22,1
Mio.). Ursächlich für die besser als erwartete Entwicklung waren
insbesondere höhere Umsätze im Wholesale-Segment, das von einer Verstärkung
der Vertriebsaktivitäten und der erstmaligen Vermarktung von Datenleitungen
profitierte.
 
Bereinigt um die Einmalerträge aus dem Verkauf der Nutzungsrechte an
Internetressourcen in Höhe von EUR 14,9 Mio. konnte im ersten Halbjahr 2022
ein operatives Ergebnis (EBITDA) in Höhe von EUR 9,5 Mio., +19,4% YoY
(reported EBITDA EUR 24,4 Mio.) erzielt werden. Zwar ist der Ertragsanstieg
zum überwiegenden Teil auf easybell (EUR 1,6 Mio.) zurückzuführen, doch
wurde auch die Ertragslage im Bereich Wholesale deutlich verbessert.
Bemerkenswert an der Entwicklung ist aus unserer Sicht die nach wie vor
hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells, von der ecotel auch nach 2022e
profitieren sollte.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25073.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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