Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG
Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.01.2022
Kursziel: 52,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka
Nynomic dürfte Wachstumskurs auch in Q4 fortgesetzt haben – Kursrücksetzer
bietet Kaufgelegenheit
Der Erfolgskurs von Nynomic dürfte sich angesichts des ungebrochen starken
Sentiments im Markt für optische Messtechnik auch in Q4 fortgesetzt haben.
Den jüngsten Kursrücksetzer erachten wir daher als attraktive Gelegenheit
und stufen unser Rating auf „Kaufen“ hoch.
Guidance dürfte vollumfänglich erreicht worden sein: Wir gehen davon aus,
dass Nynomic seine unterjährig zweimal angehobene Guidance (Umsatz: ca. 100
Mio. Euro; EBIT-Marge: > 10%) vollumfänglich erreicht und damit den
nächsten operativen Meilenstein gesetzt hat. Konkret rechnen wir für das
Jahresschlussquartal mit einem Erlös von 23,7 Mio. Euro (+5,7% yoy), was
ein Gesamtjahresniveau von 102,0 Mio. Euro impliziert. Für eine
Punktlandung auf der gesetzten Zielmarke würde dem Konzern mit 21,7 Mio.
Euro sogar ein Rückgang zum Vorjahresquartal von knapp 3% yoy genügen.
Obwohl das Geschäftsmodell teilweise einen Projektcharakter aufweist,
erachten wir dies als sehr konservativ, da wir sowohl mit Blick auf den
Markt als auch nach den jüngsten Gesprächen mit dem Vorstand derzeit keine
Anzeichen für ein Abflachen der Nachfrage nach Nynomics innovativen
spektroskopiebasierten Analyselösungen wie bspw. aus dem Medizintechnik-
und Pharmabereich sehen. Zudem lieferte das Q4 wohlgemerkt bereits in den
letzten beiden Jahren mit einem Anteil von etwa 29% (Q4/20) und 30% (Q4/19)
den jeweils stärksten Beitrag im Jahresverlauf.
Auch auf Ergebnisebene dürfte sich die anhaltend erfreuliche Entwicklung
widerspiegeln. Bei einem von uns erwarteten EBIT-Beitrag in Q4 i.H.v. 3,7
Mio. Euro (+59,1% yoy) ergibt sich auf Gesamtjahressicht eine Marge von
13,1% (Vj.: 10,1%). Dies würde seit 2019 die vierte Margensteigerung
infolge bedeuten, was für uns ein klarer Beleg für die steigende interne
Effizienz und ein zunehmendes Skalieren des Geschäftsmodells ist.
Perspektiven auch für die kommenden Jahre unverändert aussichtsreich: Dank
der diversifizierten Produkt- und Kundenstruktur mit der Adressierung von
strukturell klaren Wachstumsmärkten dürften auch die kommenden Jahre von
zweistelligen Zuwachsraten geprägt sein. So sind das eigenentwickelte
Cannabis-Messgerät „Purpl PRO“ sowie das sich in der Ramp-up-Phase
befindliche „TactiScan“-Handheld von Spectral Engines zur sofortigen
mobilen Analyse diverser Rauschmittel nur zwei Beispiele für
Anwendungsfälle, die in den nächsten Jahren spürbar steigende Umsatz- und
Ergebnisbeiträge liefern sollten. Zudem bietet u.a. Nynomics Lösung zur
Erkennung von gefälschten Medikamenten, die im ersten Schritt mit Novartis
ausgerollt wird, kurz- bis mittelfristig das Potenzial für weitere
Großaufträge von global agierenden Pharmakonzernen im jeweils hohen
einstelligen Mio.-Euro-Bereich. Als weiteres Indiz für das starke Momentum
werten wir den Auftragsbestand, der per Ende Q3 mit 78,3 Mio. Euro (+79%
yoy) auf einem Rekordniveau lag.
Fazit: Auch Q4 dürfte für Nynomic positiv verlaufen sein, weswegen wir den
Investment Case in Kombination mit den strukturell ohnehin attraktiven
Aussichten als unverändert positiv erachten. Mit Blick auf den jüngsten
Kursrücksetzer und das infolgedessen auf < 15x gesunkene KGV 2023e
lautet unser neues Rating „Kaufen“ (zuvor: „Halten“) mit einem
unveränderten Kursziel von 52,00 Euro.
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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