Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG
Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.05.2021
Kursziel: 89,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese
Erneut deutlich überproportionaler Ergebnisanstieg zum Jahresauftakt legt
gute Basis für die kommenden Quartale
Uzin Utz hat im Vorfeld der anstehenden Hauptversammlung nun endgültige
Zahlen für das Q1 vorgelegt und die bereits bekannten Eckwerte bestätigt.
Das straffe Wachstumstempo der vergangenen Quartale konnte Uzin Utz auch
zum Jahresauftakt fortsetzen. Dank einer anhaltend hohen Nachfrage und
günstiger Rahmenbedingungen in der Bauwirtschaft (u.a. gute Auftragslage im
Wohnungsbau) stiegen die Erlöse insgesamt um 6,6% auf 104,6 Mio. Euro.
Neben spürbaren Nachholeffekten in einigen Auslandsmärkten (u.a.
Nordamerika, Frankreich) wurde das Umsatzwachstum auch von einer weiterhin
robusten Entwicklung in den Kernmärkten Deutschland und der Schweiz
getragen. Lediglich in Teilen Südosteuropas liegt Uzin Utz angesichts der
teilweise herrschenden regionalen Beschränkungen und einer
Investitionszurückhaltung noch unter dem Vorjahr, wobei nach Aussage des
Unternehmens bereits Erholungstendenzen in Q2/21 sichtbar werden.
Deutlich überproportional entwickelte sich erneut das operative Ergebnis,
welches mit 12,0 Mio. Euro knapp 36,6% über dem Vorjahreswert lag
(EBIT-Marge: 11,5%; +260 BP yoy). Maßgeblich hierfür waren u.a. eine
verbesserte Rohertragsmarge (+190 BP yoy) und eine niedrigere
Personalkostenquote (-80 BP yoy). Zudem führten eine intensivierte
Kostendisziplin und ein temporärer Wegfall von Reise- und Bewirtungskosten
zu einem Rückgang der sonstigen betrieblichen Aufwendungen (-270 BP yoy).
Die positiven Impulse aus der Bauwirtschaft und dem Wohnungsbau gepaart mit
ersten Erfolgen aus der Strategieumsetzung PASSION dürften auch in diesem
Jahr in einer weiter erfreulichen Topline-Entwicklung resultieren, sodass
unsere Schätzungen unverändert bleiben. Wenngleich sich Uzin Utz nicht dem
Trend steigender Materialkosten entziehen kann und insbesondere in Q2 und
Q3 Ergebnisbelastungen erwartet, rechnen wir vor dem Hintergrund bereits
initiierter Preiserhöhungen und einer strategischen Bevorratung mit einem
weiter soliden Ergebnis.
Angesichts der aussichtsreichen Wachstumsperspektiven in Nordamerika (v.a.
im privaten Wohnungsbau) und der bereits hohen Kapazitätsauslastung des
vorhandenen Werkes an der US-Ostküste (CAGR Umsatz 2015-2020: 17,8%) erwarb
das Unternehmen in Q1 ein Grundstück in Waco, Texas (MONe Investition ca.
20 Mio. Euro). Dort sollen neben der Produktion für Pulverprodukte auch ein
Schulungszentrum sowie der zentrale US-Standort für Forschung und
Entwicklung entstehen. Auch die bislang aufwändige Logistiksituation und
die damit einhergehenden hohen Frachtkosten dürften sich mit der
Inbetriebnahme zunehmend entspannen und ergebnissteigernd wirken. Mit dem
Bau soll noch im laufenden Quartal begonnen werden, die Produktionsaufnahme
ist für H1/22 geplant.
Fazit: Die zuletzt publizierte Quartalsmitteilung unterstreicht den
hervorragenden Jahresauftakt von Uzin Utz. Da die Rahmenbedingungen in der
Bauwirtschaft und die Fortschritte der Strategieumsetzung für eine
Fortsetzung des Wachstumskurses sprechen, bestätigen wir unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 89,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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