Original-Research: Media and Games Invest plc (von GBC AG)

Original-Research: Media and Games Invest plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Media and Games Invest plc

Unternehmen: Media and Games Invest plc
ISIN: MT0000580101

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,85 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Dario Maugeri, Cosmin Filker

- Dynamisches Wachstum und starker Cashflow im GJ2019
- Positive Auswirkungen von COVID-19 auf Videospiel-Umsätze
- Management erfolgreich bei der Optimierung der Wertschöpfung von Spielen
und digitalen Medien
 
Media and Games Invest plc (ehemals Blockescence plc) hat im Geschäftsjahr
2019 ein sehr erfolgreiches Geschäftsjahr abgeschlossen und ist im ersten
Quartal des Jahres 2020 hervorragend gestartet. Der Nettoumsatz stieg um
157,2% auf 83,89 Mio. EUR im GJ 2019, während das EBITDA um 79,8% auf 15,54
Mio. EUR im GJ 2019 zugenommen hat. Obwohl im Mediensegment
Akquisitionskosten angefallen sind, führte die erfolgreiche Integration von
Trion Worlds und WildTangent zu einem erheblichen EBITDA-Anstieg im
Vergleich zum GJ 2018.
 
Das Management hat in den letzten Jahren eine sehr erfolgreiche
Unternehmensstrategie umgesetzt. Seit der Übernahme von adspree durch die
gamigo AG im Jahr 2016 haben Herr Westermann (CEO) und Herr Echt (CFO) eine
erfolgreiche Akquisitions- und Integrationsstrategie umgesetzt und die
Wertschöpfungskette zwischen den beiden Segmenten optimiert. Wesentliche
Verbesserungen werden bei der Nutzerakquise und den Werbeeinnahmen
erwartet. Dem steht die risikoreichere Entwicklung neuer Spiele gegenüber,
die MGI jedoch teilweise weiter verfolgt. Da nicht viele Wettbewerber,
insbesondere im Gaming-Sektor, diese Strategie verfolgen, könnte MGI
lukrative Deals abschließen, so die Aussage der Geschäftsführung. Darüber
hinaus wurden in 2019 neue Technologien (z.B. Cloud-Datenbank) mit
nennenswerten Kosteneinsparungen eingeführt.
 
Seit März 2020 hat sich die COVID-19-Pandemie auf die Aktivitäten von MGI
ausgewirkt. Obwohl auf der Medienseite ein Gleichgewicht zwischen Kunden,
die ihre Budgets pausieren, und anderen, die ihre Ausgaben erhöhen,
sichtbar wurde, war der Effekt für Videospiele sehr positiv. Da die
Bevölkerung in vielen Teilen Europas und Nordamerikas zu Hause bleiben
musste, erlebte gamigo einen starken Anstieg sowohl bei den
Neuregistrierungen als auch bei den Spieleraktivitäten. Allein im März 2020
stiegen die monatlichen aktiven Nutzer im Vergleich zu Januar und Februar
2020 um 20%. Der Nettoumsatz verdoppelte sich daher im Q1/2020 auf 26,55
Mio. EUR (VJ: 13,33 Mio. EUR), während das EBITDA um 40,3% auf 5,31 Mio.
EUR (VJ: 3,79 Mio. EUR) angestiegen ist.
 
Die Bilanz von MGI weist die typische Struktur eines
Technologieunternehmens auf. Aufgrund der bis zum Ende des GJ 2019
abgeschlossenen Übernahmen er-reichten die immateriellen Vermögenswerte
233,21 Mio. EUR (74,6% des Gesamtvermögens), davon 147,34 Mio. EUR Goodwill
und 72,67 Mio. EUR andere immaterielle Vermögenswerte. Um dieses Wachstum
zu finanzieren, wurden verschiedene Anleihen sowohl auf MGI- als auch auf
gamigo-Ebene begeben. Ende Dezember 2019 beliefen sich die Anleihen per
Saldo auf 63,99 Mio. EUR für die gesamte Gruppe. Im Jahr 2020 schloss das
Unternehmen die Übernahme von zwei weiteren Medienunternehmen ab, die das
digitale Marketingangebot verstärken. Wir haben festgestellt, dass die
Zinsdeckungsrate im Q1/20 auf 3,3 gesunken ist, verglichen mit 4,5 Ende
2019. MGI verfügt jedoch über eine starke Cash-Generierung, wie die
operativen Cashflows in Q1/20 in Höhe von 5,87 Mio. EUR (2,48 Mio. EUR)
zeigen.
 
Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der COVID 19-Pandemie und ihren
Auswirkungen auf die Weltwirtschaft ist nach wie vor schwer vorhersehbar.
Obwohl wir auch aufgrund der Volatilität des Videospielgeschäfts vorsichtig
bleiben, sind wir dennoch grundsätzlich positiv gestimmt. Die gute
Entwicklung im ersten und zweiten Quartal 2020 sowie die erwartete
Verbesserung der Ertragsqualität aufgrund von Synergien und eingeleiteten
Kostensenkungsmaßnahme sind hierfür ausschlaggebend. Wir erwarten eine
signifikante Umsatzwachstumsrate in Höhe von 30%, das von einer Steigerung
der Rentabilität gefolgt sein sollte. Die Übernahmen von Verve Group und
Platform 161 in der ersten Hälfte des Jahres 2020 haben bereits eine solide
Grundlage für anorganisches Wachstum geschaffen. Wir haben auf Basis von
92,12 Mio. Aktien ein neues Kursziel von 2,85 EUR (bisher: 2,10 EUR)
ermittelt und behalten unser KAUFEN-Rating bei.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21257.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Uhrzeit) Fertigstellung englische Version: 22.07.2020 (11:20 Uhr)
Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe englische Version: 23.07.2020 (12:00 Uhr)
Datum (Uhrzeit) Fertigstellung deutsche Version: 27.07.2020 (10:40 Uhr)
Datum (Uhrzeit) erste Weitergabe deutsche Version: 27.07.2020 (12:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.