Original-Research: Erlebnis Akademie AG (von Sphene Capital GmbH)

Original-Research: Erlebnis Akademie AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Erlebnis Akademie AG

Unternehmen: Erlebnis Akademie AG
ISIN: DE0001644565

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 02.06.2020
Kursziel: EUR 18,30 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Thilo Hasler

Erste Lichtblicke nach Corona-Schließungen
 
Die Erlebnis Akademie AG hat im saisonal eher unbedeutenden ersten Quartal
2020 einen Umsatz von EUR 0,6 Mio. (Vorjahr: EUR 0,8 Mio., -29,0% YoY)
erzielt. Ursächlich für den Rückgang waren die behördlich verfügten
Schließungen aller Standorte, die auch das Ostergeschäft betroffen haben.
Konzernweit wurde das erste Quartal dadurch um durchschnittlich 17 Tage
verkürzt, was einen Besucherrückgang (LFL) von -18,2% zur Folge hatte.
Entsprechend verschlechterte sich das im ersten Quartal typischerweise
negative operative Ergebnis (EBIT) auf EUR -1,2 Mio. von EUR -1,0 Mio. in
Q1/2019.
 
Inzwischen konnten sämtliche Baumwipfelpfade wiedereröffnet werden, zum
Teil mit indirekten länderspezifischen Auflagen wie einer maximalen Hotel-
Belegungsquote von 60% auf Rügen. Weitere Vorgaben betreffen eine
Verkaufsfläche von mindestens 20 qm pro Kunde, so dass die Merchandising-
Shops zum Teil noch geschlossen und Gastronomiebetriebe auf die
Essensausgabe beschränkt bleiben. Abgesehen davon sollte die
Geschäftstätigkeit nach u. E. sukzessive auf ein Vorkrisen-Normalniveau
zurückkehren, zumal für Urlaubsreisen ins nichteuropäische Ausland
unverändert Reisewarnungen der Außenministerien gelten und Urlaubsgäste in
den typischen EU-Destinationen mit erheblichen Einschränkungen an Stränden,
in Restaurants und Innenstädten rechnen müssen.
 
Die Bauarbeiten am Baumwipfelpfad Usedom (Eröffnung spätestens Q2/2021e)
sowie an den Spielplätzen am Baumwipfelpfad Schwarzwald und an der
Saarschleife wurden ebenfalls wieder aufgenommen. Unklar bleibt dagegen die
Umsetzung der Projekte in Drachenbronn (Elsass) und Laurentides (Kanada);
wir gehen jedoch davon aus, dass eak zumindest im Elsass noch in diesem
Jahr mit dem Bau beginnen wird.
 
Nachdem die Q1-Zahlen sogar über unseren Erwartungen ausgefallen sind,
bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes
Kursziel von EUR 18,30 je Aktie (Base Case-Szenario), in das wir
unverändert Risikoprämien aus der COVID-19-Pandemie eingearbeitet haben.
Sollten die von den jeweiligen Behörden erlassenen Bewegungsbeschränkungen
nachhaltig zurückgenommen und die in Bau bzw. in Planung befindlichen
Baumwipfelpfade fertig gestellt werden, sind deutlich höhere Kurspotenziale
erreichbar. Diese ergeben sich etwa aus einer Monte Carlo-Analyse, in der
wir alternative Umsatz- und Ertragsszenarien zugrunde gelegt haben; unter
dem Strich ermitteln wir daraus Best-Case- und Worst-Case-Werte des
Eigenkapitals von EUR 10,90 bzw. 26,90 je Aktie. Angesichts eines von uns
erwarteten Kurssteigerungspotenzials von 31,7% (Base-Case-Szenario)
bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20959.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.