Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG)

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.11.2019
Kursziel: 19,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Q3-Preview: Stabilisierung sollte Erfüllung des Ergebnisziels visibel
machen – Vertriebskooperation liefert neue Umsatzperspektiven
 
Schweizer wird am 07. November seine Q3-Zahlen vorlegen. Zwar erwarten wir
sowohl für den Umsatz als auch das Ergebnis eine rückläufige Entwicklung,
letzteres dürfte neben dem derzeit schwierigeren Marktumfeld aber auch dem
fortgeschrittenen Ramp-Up in China geschuldet sein. Gegenüber Q2 2019
sollte Schweizer hingegen solide abgeschnitten haben. Des Weiteren gab das
Unternehmen am Dienstag eine Distributionsvereinbarung mit einem
nordamerikanischen Elektronikhändler bekannt.
 
Q3 dürfte weder spürbare Erholung noch drastische Verschlechterung zeigen:
Im Vergleich zum noch guten Vorjahresquartal rechnen wir für Q3 2019 mit
einem Umsatzrückgang i.H.v. ca. 5% auf rund 31 Mio. Euro sowie einem
signifikant rückläufigen EBITDA von 1,2 Mio. Euro (Vj.: 2,8 Mio. Euro).
Zwar dürften die Effekte des Kostensenkungsprogramms im zweiten Halbjahr
nun stärker zum Tragen kommen, doch werden diese u.E. kurzfristig durch die
Ramp-Up-Kosten in China aufgezehrt. Allerdings dürfte die Performance
gegenüber dem besser vergleichbaren Vorquartal (Q2 2019: Umsatz 31,1 Mio.
Euro; EBITDA 1,1 Mio. Euro) solide ausgefallen sein. Hierfür spricht
beispielsweise auch, dass sich nach Angaben des VDA die inländische
PKW-Produktion im August (+1% yoy) und September (+4%) zuletzt wieder
stabilisiert und so u.E. insgesamt zu einer Aufhellung des
Automotive-Sentiments beigetragen hat. Auf Sicht von 9M schlägt allerdings
noch immer ein Produktionsrückgang i.H.v. 9% zu Buche.
 
Vertriebskooperation zur Stärkung der Kundenbasis in Nordamerika: Durch
eine jüngst gemeldete Vereinbarung mit dem kanadischen
Elektronik-Handelsspezialisten Neutronics Solutions wird Schweizer fortan
eine deutlich breitere Kundenbasis im nordamerikanischen Markt adressieren.
Nach Angaben Schweizers beliefert Neutronics namhafte Abnehmer hochwertiger
Elektronikkomponenten in den Bereichen Industrie- und Fahrzeugelektronik.
Darüber hinaus geht das Unternehmen durch die stärkere Präsenz im US-Markt
sowie die disruptive Embedding-Technologie davon aus, perspektivisch auch
beträchtliche Umsatzpotenziale im dortigen Luftfahrtgeschäft realisieren zu
können. Schweizer selbst bezeichnet die getroffene Handelsvereinbarung als
Markteintritt in den USA. Zwar weist das Unternehmen in der Region
Nordamerika bereits Umsatzanteile von ca. 8% p.a. aus, doch werden diese
bislang in erster Linie mit den dort ansässigen europäischen Tier
1-Zulieferern aus dem Automobilsektor erzielt. Obwohl konkrete Erfolge der
Vertriebskooperation noch wenig visibel und damit die unmittelbaren Effekte
nur schwer quantifizierbar sind, sehen wir in diesem Schritt einen weiteren
wenngleich kleinen Beitrag zum Erreichen des angestrebten Umsatzziels von
mehr als 400 Mio. Euro in 2025.
 
Fazit: Wir rechnen kurzfristig nicht mit wesentlichen operativen
Verbesserungen, jedoch zeichnet sich u.E. für Q3 immerhin eine
Stabilisierung der Entwicklung Schweizers ab. Zugleich arbeitet das
Unternehmen durch gezielte strategische Maßnahmen weiter am globalen
Durchbruch der Embedding-Technologie. Wir sehen den mittelfristig
angelegten Investment Case damit als voll intakt an und bestätigen das
Rating „Kaufen“ sowie das Kursziel von 19,00 Euro.
 
 
 
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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19275.pdf

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