Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG
Unternehmen: Nynomic AG
ISIN: DE000A0MSN11
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.09.2019
Kursziel: 31,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Pierre Gröning, Henrik Markmann
Übernahme von Sensortherm erweitert Nynomics Produktportfolio um
wachstumsstarken Bereich der Infrarotmesstechnik
Nynomic hat gestern die vollständige Übernahme der Sensortherm GmbH
verkündet und damit die konzernweite Buy-and-Build-Strategie erfolgreich
fortgeführt.
Profitables Target zu angemessenem Preis: Wir rechnen für die durch Cash
finanzierte Akquisition insgesamt mit einem Kaufpreis i.H.v. 3,0 bis 4,0
Mio. Euro. Angesichts eines avisierten Umsatzbeitrags von 3,5 bis 4,0 Mio.
Euro im kommenden Jahr (MONe: 3,6 Mio. Euro) sowie einer EBIT-Marge im
niedrigen zweistelligen Prozentbereich (MONe: ca. 14% in 2020) dürfte die
Bewertung mit einem EV/EBIT von rund 7-8x u.E. angemessen ausfallen und
somit erneut die M&A-Expertise des Managements verdeutlichen. Unter Annahme
einer Konsolidierung ab Oktober sollte das Target im aktuellen
Geschäftsjahr noch Beiträge von rund 0,75 Mio. Euro Umsatz und 0,1 Mio.
Euro EBIT zum Konzernergebnis beisteuern, die aufgrund der vom Management
avisierten Möglichkeit weiterer Zukäufe im Jahresverlauf jedoch bereits
weitgehend in den kommunizierten Jahreszielen enthalten sein dürften.
Neuordnung der Führungs- und Vertriebsstrukturen dürfte Wachstum fördern:
Neben einer bevorstehenden Neuordnung der Führungsstruktur in Form einer
Nachfolgeregelung für den bisherigen Geschäftsführer steht bei der
operativen Integration insbesondere eine Optimierung der
Vertriebsstrukturen von Sensortherm im Fokus. Hier dürfte die Gesellschaft
von Nynomics konzernweiter Expertise und Reichweite spürbar profitieren und
mittelfristig mit der Erschließung neuer Absatzmärkte wie den USA weitere
Wachstumspotenziale realisieren. Unter dem Dach von Nynomic sollte das
Unternehmen u.E. somit in der Lage sein, in den kommenden Jahren
Wachstumsraten im niedrigen zweistelligen Prozentbereich bei einer Marge
auf Höhe des Konzernziels von 15% zu erzielen.
Sinnvolle Erweiterung der Technologiekompetenz: Als Spezialist für
Infrarotmesstechnik bietet Sensortherm zahlreiche Anwendungen der
berührungslosen, präzisen und schnellen Temperaturbestimmung. Das
Unternehmen gehört in diesem Bereich mit mehr als 30 Jahren Markterfahrung
zu den branchenweiten Technologieführern. Die eigenentwickelten Messgeräte,
sogenannte Pyrometer, werden u.a. zur Überwachung und Regelung der
Prozesstemperatur in Laseranlagen benötigt und sind somit etwa in der
Stahlindustrie von zentraler Bedeutung, um mit der Vermeidung von
Temperaturabweichungen eine bestmögliche Produktqualität zu ermöglichen.
Die Technologie stellt u.E. somit eine sinnvolle Erweiterung von Nynomics
Produktpalette dar und ermöglicht dem Konzern den Eintritt in den
wachstumsstarken Markt der Infrarottemperaturmessung, der laut MarketWatch
bis 2023 mit einer durchschnittlichen Rate von knapp 10% p.a. wachsen soll.
Fazit: Mit der Übernahme von Sensortherm hat Nynomic sein Angebotsportfolio
um eine weitere komplementäre Säule ergänzt, die nach der Integration in
die Strukturen des Konzerns mittelfristig spürbare Synergien vor allem im
internationalen Vertrieb zur Folge haben dürfte. Wir haben unsere
Schätzungen hinsichtlich der erwarteten Beiträge des Targets angepasst und
bestätigen in Anbetracht des strukturell unverändert intakten Investment
Cases unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 31,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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