Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG
Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.07.2019
Kursziel: 17,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann
Preview: Q2-Zahlen dürften Erreichbarkeit der Jahresziele und
Konjunkturunabhängigkeit des Geschäftsmodells unterstreichen
Vita 34 hat in den letzten Wochen u.E. zu Unrecht unter einer sich
eintrübenden gesamtwirtschaftlichen Stimmung gelitten. Da das
Geschäftsmodell von Vita 34 als nicht zyklisch und auch nicht abhängig von
speziellen Branchen gilt, gehen wir von einer erfreulichen operativen
Entwicklung in Q2 sowie der Bestätigung der Jahresziele aus.
[Tabellle]
Ergebnisverbesserung sollte sich in Q2 fortsetzen: Im zweiten Quartal
erwarten wir leicht rückläufige Erlöse (MONe: -2,0%). Weiterhin schwach
dürfte hierbei insbesondere die Entwicklung in Südost-Europa sein, da dort
die vertrieblichen Umstrukturierungen aus 2018 noch nicht vollständig
aufgeholt worden sind. Allerdings gehen wir hier mittelfristig weiterhin
von einer Rückkehr auf den Wachstumspfad aus.
Deutlich besser sollte die Entwicklung in der Kernregion (DACH) verlaufen
sein. Hier dürften positive Effekte aus den durchgeführten
Marketingmaßnahmen in Form von Out-of-Home-Werbung in einigen deutschen
Großstädten zum Tragen kommen. Da diese Region margenstärker ist, rechnen
wir mit positiven Auswirkungen auf das Ergebnis. Darüber hinaus sollten,
wie auch bereits in Q1, die durchgeführten Umstrukturierungsmaßnahmen in
Skandinavien sowie eine hohe Kostendisziplin der Verwaltungskosten
ergebnisseitig für Auftrieb sorgen. Insgesamt gehen wir in Q2 von einem
EBITDA i.H.v. 1,4 Mio. Euro (Vj.: 0,9 Mio. Euro) respektive einer
EBITDA-Marge von 27,1% (Vj.: 18,2%) aus. Da wir in H2 mit höheren
F&E-Aufwendungen durch die Entwicklung neuer Produkte im Bereich der
Kryokonservierung von Immunzellen aus peripherem Blut rechnen, dürfte das
Margenniveau etwas zurückgehen. Wir lassen unsere Prognosen daher
unverändert.
Guidance gut erreichbar: Wir gehen von einer erfreulichen operativen
Entwicklung aus und rechnen daher mit einer Bestätigung der Jahresziele
(Umsatz von 21,0 bis 23,0 Mio. Euro; EBITDA zw. 5,0 und 5,6 Mio. Euro) im
Rahmen der H1-Berichtersattung Ende August. Der Newsflow im weiteren
Jahresverlauf sollte durch die Markteinführung des neuen Produkts AdipoVita
(Kryokonservierung von autologem Fettgewebe), Neuigkeiten zu Fortschritten
aus den F&E-Aktivitäten (Kryokonservierung von Immunzellen) sowie einer
möglichen Akquisition determiniert werden.
Fazit: Vor dem Hintergrund von uns erwarteter erfreulicher Q2-Zahlen halten
wir den Kursrücksetzer der vergangenen Wochen (3M relativ zum CDAX: -14,1%)
für ungerechtfertigt. Mit unverändertem Kursziel von 17,50 Euro bestätigen
wir daher unsere Kaufempfehlung und erachten das aktuelle Kursniveau als
attraktive Einstiegsgelegenheit in ein weitestgehend konjunkturunabhängiges
Geschäftsmodell.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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