Original-Research: UniDevice AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu UniDevice AG
Unternehmen: UniDevice AG
ISIN: DE000A11QLU3
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,90 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Umsatz weiter dynamisch, EBIT fast verdoppelt, Ergebnisprognosen angehoben,
neues Kursziel 2,90 EUR (bisher: 2,60 EUR), KAUFEN
Die UniDevice AG hat mit dem Handel von Kommunikation- und
Unterhaltungselektronik auch zum Stichtag 30.06.2019 eine Fortsetzung des
beeindruckenden Wachstumskurses erreicht. In den ersten sechs Monaten
kletterten dabei die Umsätze gegenüber dem Vorjahreszeitraum deutlich um
24,2 % auf 185,38 Mio. EUR (VJ: 149,28 Mio. EUR). Dabei trug auch das
zweite Quartal, mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 8,0 % auf 84,30 Mio.
EUR (Q2 18: 78,05 Mio. EUR) zum Erfolg des ersten Halbjahres bei.
Das starke Umsatzwachstum in den ersten sechs Monaten 2019 wurde dabei von
einer deutlichen Verbesserung der EBIT-Marge auf 0,92 % (VJ: 0,61 %)
begleitet. Es wird hier ersichtlich, dass die Gesellschaft insbesondere bei
den Einkaufskonditionen Verbesserungen erzielen konnte und wir gehen
weiterhin davon aus, dass eine stärkere Ausrichtung auf margenstärkere
Produktgruppen umgesetzt wurde. Darüber hinaus machen sich vor dem
Hintergrund steigender Umsätze Skaleneffekte zunehmend bemerkbar. Die
sukzessive Verbesserung der EBIT-Marge wird dabei insbesondere anhand der
Quartalsdarstellung sichtbar, wobei das abgelaufene zweite Quartal einen
neuen Rekordwert markierte und damit gleichzeitig unsere bisherige
Erwartung deutlich übertroffen wurde.
Während die Umsatzentwicklung in den ersten sechs Monaten 2019 im Rahmen
unserer Erwartungen lag, hat die UniDevice AG mit der deutlichen Steigerung
der EBIT-Marge unsere Erwartungen übertroffen. Vor diesem Hintergrund hat
die Gesellschaft die Umsatzprognose, wonach in 2019 Umsätze von mehr als
400 Mio. EUR erwartet werden, bestätigt. Das EBIT sollte gemäß UniDevice-
Management deutlich überproportional um mehr als 90 % auf mehr als 3,5 Mio.
EUR gesteigert werden. Bislang wurde eine 'nur' überproportionale EBIT-
Steigerung in Aussicht gestellt.
Vor diesem Hintergrund lassen wir unsere Umsatzprognosen für die
Geschäftsjahre 2019 und 2020 unverändert und rechnen dabei weiterhin mit
einer hohen Umsatzdynamik. Gleiches gilt für die erstmalig im Rahmen dieser
Studie ausformulierten Prognosen für das Geschäftsjahr 2021. Angehoben
haben wir hingegen die erwartete EBIT-Marge, die wir in 2019, analog zur
Unternehmensguidance, auf 0,87 % (bisherige Prognose: 0,80 %) sowie in 2020
bei 0,91 % (bisher: 0,84 %) prognostizieren. Für 2021 unterstellen wir eine
leicht fortgesetzte Rentabilitätsverbesserung.
Insgesamt dürfte die UniDevice AG damit weiterhin vom Branchenwachstum
profitieren, wobei die Gesellschaft weitere Marktanteile dazugewinnen
dürfte. Besonders der Umstand, wonach aufgrund des schnellen
Lagerumschlages für die Kunden eine schnelle, markenunabhängige Lieferung
angeboten werden kann, macht das Angebot der UniDevice AG für die Kunden
attraktiv. Bei einem Lagerumschlag von durchschnittlich 5 Tagen lassen sich
dabei mit vergleichsweise geringen finanziellen Mitteln hohe Umsatzvolumina
stemmen. Gleichzeitig bedeutet der schnelle Liquiditätszufluss nach dem
Geräteverkauf eine deutliche Reduktion des Risikoprofils.
Wir haben das DCF-Bewertungsmodell um die angepassten Prognosen
aktualisiert und ein neues Kursziel in Höhe von 2,90 EUR (bisher: 2,60 EUR)
ermittelt. Die Kurszielanhebung ist einerseits eine Folge der leicht
angehobenen Prognosen, andererseits ist hier ein Roll-Over-Effekt
verantwortlich. Die neue Kurszielbasis ist dabei nun das
Geschäftsjahresende 2020 (bisher: 2019). Wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18493.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 22.07.19(18:01 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 23.07.19(11:00Uhr)
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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